科创板改革进一步深化小麦策略。
6月18日，在2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布，继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。
当日收盘后，证监会及上海证券交易所（下称“上交所”）公布了《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》等政策细则，提出设置科创板科创成长层，并推出了扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等领域企业的6项改革举措。
展望新起点上科创板的改革前景，多家券商掌门人和投行业务负责人均认为，本次推出的“1+6”政策措施不仅针对性强，而且包容性、适应性也不断提升，为券商服务科创企业提供了新思路、新契机。接下来，科创板“试验田”优势将进一步凸显，为我国科技创新和产业创新注入强劲驱动力。
打造更具包容性的“制度试验田”
整体来看，对于科创板的新一轮深化改革，设置科创成长层和扩大第五套标准适用范围，成为证券公司这一直接融资“服务商”的关注重点。
国金证券董事长冉云便指出，以增设科创成长层的方式改革科创板，既可以积极推动第五套标准在科创板的适用，补齐科创板对未盈利企业支持不足的短板，同时又高度兼顾了对科创板原有投资者的保护小麦策略，是立足中国A股市场实际同时又极具创新性的制度安排。
“本次新政以设置科创成长层为核心抓手，以重启第五套标准和动态分层管理为切入点，将未盈利科技企业集中纳入专门层次管理，形成差异化制度试验空间，更有利于发挥科创板‘试验田’作用。”国泰海通证券投资银行部总经理郁伟君也表示。
国联民生证券副总裁徐春则指出，新一轮科创板改革，为券商服务科创企业提供了新思路、新契机。“尤其是重启未盈利企业适用第五套标准上市，精准回应了市场需求，为创新企业上市打开了资本市场大门。”
设置多元化上市条件，允许未盈利的“硬科技”企业登陆，是科创板支持科技创新“试验田”的重要制度。
目前，科创板设置了多元包容的上市条件，其中第五套上市标准支持符合“主要业务或产品需经国家有关部门批准，具有明显技术优势，市场空间大，目前已取得阶段性成果”特征的优质企业上市。截至目前，科创板第五套标准已上市的20家企业均属于生物医药行业。
本次科创板的进一步深化改革，扩大了第五套标准适用范围。根据产业发展和市场需求，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准，加大对新兴产业和未来产业的支持力度。
“通过新设科创成长层、重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，以制度创新精准对接优质科技企业全生命周期需求，打造更具包容性的‘制度试验田’，显著提升了资本市场对创新企业的适配性小麦策略，将加速科技成果转化，为新质生产力发展注入强劲动能。”光大证券首席经济学家高瑞东说。
“硬科技”定位进一步强化
接下来，随着科创板对于新一轮“1+6”深化改革的持续探索，为顺应科技创新和新质生产力发展规律提供更有针对性的工具、产品和服务，将带来哪些市场变化呢？
对此，中泰证券副总经理张浩指出，设立科创成长层、重启“第五套标准”等一系列制度优化举措，进一步强化了“硬科技”定位，为技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业进一步打开了资本通道。
“此次科创板第五套上市标准的重启与科创成长层的设立，标志着中国资本市场对‘硬科技’企业的支持进入精细化分层阶段。”招商证券副总裁兼董秘刘杰认为，“分层机制将为研发投入大、技术领先的未盈利科技企业找到更为适配的资金，显著提升资本市场服务科技创新的能力。”
申万宏源证券副董事长、总经理张剑也强调，在政策精准引导下，科创板“试验田”优势还将进一步凸显，为我国科技创新和产业创新注入强劲驱动力。
“科创板改革是资本市场服务科技创新的重要抓手，也是激发市场活力的关键引擎。本次改革中，设置科创成长层、重启未盈利企业适用第五套上市标准等关键举措，有力增强了服务科技创新的制度包容性，市场潜能有望进一步释放。这不仅强化了资本市场对优质科技企业全生命周期金融支持的覆盖度和精准性，更通过优化资源配置，实质性增强了资本市场的内在价值与核心竞争力。”张剑说。
值得一提的是，对于本次科创板的“改革再出发”，多位市场人士认为，科创板本轮改革的深化，也有望为投资者带来更好的投资机会。
“设立科创成长层、重启‘第五套标准’等一系列制度优化举措，这不仅契合国家创新驱动发展战略，也为投资者开拓了新机遇，相信未来科创板将释放更大活力。”张浩称。
郁伟君也表示，本次新政在保护中小投资人利益前提下，对充分满足市场不同参与者的投资诉求，也起到了重大的推动作用。
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